今天，有關「SEC 禁止加密質押服務」的傳聞得到證實，美國加密交易所 Kraken 成為第一個「制裁物件」。
根據官網文件，Kraken 與美 SEC 達成和解並支付 3000 萬美元罰款，以解決針對其提供未註冊證券的指控；同時，Kraken 旗下兩家子公司將立即結束向美國客戶提供的加密質押服務——ETH 將在以太坊網路「上海升級」生效後解除。此後，美國客戶將無法質押新資產，Kraken 將成立獨立子公司為非美國客戶提供質押服務。
訊息一出，Kraken 以太坊質押代幣小幅折價，目前其 Staked ETH（ETH 2.S）與 ETH 當前的兌換比例為 1: 0.9757 ；而 Coinbase 的以太坊質押代幣（cb ETH）與 ETH 兌換比例為 1: 0.9985 ，基本沒有大的折價。
或受此訊息影響，加密市場普跌，BTC 最低跌至 21700 美元，目前暫報 21850 美元， 24 小時跌幅 3.2% ；ETH 最低跌至 1525 美元，目前暫報 1547 美元， 24 小時跌幅 5% ；而去中心化「流動性質押」板塊逆勢上漲，整體漲幅接近 10% ，其中 RPL 24 小時漲幅最高（13% ）。
Kraken 之後，Coinbase 會成為下一個「受害者」嗎？
Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 強調，Coinbase 的質押計劃不受 Kraken 終止美國質押服務影響。他表示，Kraken 本質上是在提供收益產品，而 Coinbase 的鏈上質押服務與其有根本上的不同，不是證券。不過，資本市場對這種解釋並不買賬，Coinbase 股價在收盤時暴跌約 14% ，創下了自 2022 年 7 月 26 日以來單日最大跌幅。
Odaily星球日報查詢發現，此前 Kraken 共計提供 16 種加密貨幣鏈上質押服務，包括：ETH、ALGO、ADA、ATOM、Flare (FLR)、FLOW、KAVA、Kusama（KSM）、MINA、MATIC、DOT、SCRT、SOL、Tezos（XTZ）、The Graph（GRT）、Tron（TRX）。（注：受今天停止質押公告影響，上述代幣普遍跌幅超過 5% ，其中 KAVA、KSM、SCRT、GRT 跌幅均超過 10% 。）
而 Coinbase 目前提供的代幣質押服務涉及幣種，與 Kraken 完全重合，共有五個，分別是：ETH、ADA、ATOM、SOL 以及 XTZ。
操作流程上，二者都是從使用者手中收集資金，進行鏈上質押獲取收益，完全一致。（注：Coinbase 2022 年 Q3 財報顯示質押收入為 6280 萬美元，約佔其淨收入的 11% 。）
因此，從定性的角度來看，與 Kraken 高度重合的 Coinbase 的質押服務，符合 SEC 狙擊物件的的標準，極大可能被冠以「涉及證券交易」的常見罪名。“無論是透過「抵押即服務」、借貸還是其他方式，加密貨幣中介機構在提供投資合同以換取投資者的代幣時，都需要提供我們證券法要求的適當披露和保障措施，”SEC 公告將加密質押服務比作證券。
不過，從定量角度來看，Coinbase 代幣質押服務涉及風險似乎沒有 Kraken 高。資料顯示， Kraken 所選幣種中，最高提供 21% 的年化收益，而 Coinbase 最高只有 6.12% 。 SEC 在監管時會以美國聯邦基準利率（目前是 4.5% ～ 4.75% ）作為參考指標，高於聯邦基準利率的產品則視為高風險。這一點在 SEC 公告中也有體現：“投資者轉移加密資產給 Kraken 以換取廣告宣傳的高達 21% 的年度投資回報率……Kraken 為投資者提供了不受任何經濟現實約束的超額回報。”
因此，從這點來看，Coinbase 目前的風險性較低，短時間可能不會被 SEC 盯上。實際上，在去年 8 月的季度報告中，Coinbase 就曾披露其質押服務產品已被 SEC 調查，但最終不了了之。在 Coinbase CEO 看來，這次同樣難不住自己。“我們將堅持為經濟自由而戰，這也是 Coinbase 的理念。要成為加密貨幣領域最值得信賴的品牌，意味著保護我們的客戶免受官方的過度干預。”
有意思的是，雖然 Coinbase 口號喊得震天響，但從鏈上資料來看，其已經四個月沒有增加 ETH 質押量了，背後資訊耐人尋味（預判到監管收緊？）。
另外，隨著 Kraken 解除質押，以及未來 Coinbase 可能重蹈覆轍，流出的資金大機率會流入 Lido、Rocket Pool 等去中心化協議。Dune Analytics 資料顯示，Lido 目前在 ETH 信標鏈質押池市場佔有 29.23 %的市場份額，Coinbase 佔 12.46 %，Kraken 佔 7.42% 。
SEC 會擴大打擊範圍嗎？
早在去年以太坊 Merge 合併後，SEC 主席 Gary Gensler 就多次強調，質押加密貨幣可能會受到聯邦證券法規的約束。
“當投資者向「質押即服務」提供商提供代幣時，他們將失去對這些代幣的控制權，並承擔與這些平臺相關的風險，幾乎沒有任何保護。今天的行動應該向市場表明，質押即服務提供商必須註冊並提供全面、公平和真實的披露和投資者保護措施。”在今天的公告中，Gary Gensler 如是說。
不過，SEC 的行為也招致許多批評。SEC 委員、“加密老乾媽”Hester Peirce 在 SEC 官網發文稱，其對 SEC 關閉 Kraken 美國質押服務提出異議。
Hester Peirce 表示，SEC 認為 Kraken 的質押計劃本應作為證券發行產品在 SEC 註冊。無論是否同意該分析，更根本的問題在於是否有可能在 SEC 註冊。當前環境下，與加密貨幣相關的產品無法透過 SEC 的註冊渠道，像這樣有爭議的質押服務產品會引發一系列複雜的問題，包括質押程序是否作為一個整體進行註冊，或者每個代幣的質押程序是否將單獨註冊，重要的披露是什麼，以及對 Kraken 的會計影響是什麼。
Peirce 認為，SEC 應該釋出關於加密質押的指南，而非再次選擇透過執法行動來說話，“使用執法行動告訴人們新興行業的法律是什麼，並不是一種有效或公平的監管方式”。此外，她指出，質押服務並不統一，因此一次性執法行動和千篇一律的分析並不能解決問題。Peirce 提出自己的擔憂，稱對 SEC 目前這樣處理未正確註冊的解決方案，有可能會關閉一個為人們提供良好服務的專案。SEC 這樣的執法行動是“家長式和懶惰”的監管方式。
a16z Crypto 總法律顧問 Miles Jennings 評論稱，Kraken 與 SEC 達成和解不會影響其他合規交易所。“我們認為這一和解協議，將不會對已制定計劃避免涉及證券法的交易所產生任何影響。距離美國 SEC 上一次釋出與加密貨幣相關的指導意見已經過去四年，其主席繼續專注於上頭條，而不是根據 SEC 的核心使命保護投資者。現在是他優先考慮規則和指導的時候了，這些規則和指導將使市場更加清晰，並積極主動地保護公眾。”
如今 Kraken 該項服務的“出局”正式打響第一槍，未來將有更多的加密公司陸續進入 SEC 狙擊範圍。特別是隨著 FTX、Genesis、Gemini 深陷困境，再次引發監管機構對加密風險的重視，收緊口袋已經無可避免。
